वॉल स्ट्रीट ने अभी-अभी एआई हथियारों की दौड़ पर एक क्रूर फैसला सुनाया है। टेस्ला और वर्णमाला दोनों तकनीकी दिग्गजों द्वारा अपनी नवीनतम आय रिपोर्ट में एआई खर्च को नाटकीय रूप से बढ़ाने की योजना का खुलासा करने के बाद गुरुवार को सामूहिक रूप से बाजार मूल्य में 300 बिलियन डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ। समकालिक बिकवाली से निवेशकों की बढ़ती चिंता का संकेत मिलता है कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता पर उद्योग के ट्रिलियन-डॉलर के दांव का भुगतान शुरू में किए गए वादे से कहीं अधिक हो सकता है, जिससे तकनीकी मूल्यांकन के बारे में पहले से ही चिंतित बाजार में झटका लग रहा है।
टेस्ला गुरुवार के कारोबार में शेयरों में 12% की गिरावट आई वर्णमाला 9% की गिरावट आई, जिससे शेयरधारक की संयुक्त संपत्ति $320 बिलियन नष्ट हो गई, जो कि महामारी में तेजी आने के बाद से तकनीकी क्षेत्र की सबसे खराब कमाई प्रतिक्रिया बन रही है। नरसंहार बुधवार को कुछ घंटों के बाद शुरू हुआ और सुबह के सत्र में तेज हो गया क्योंकि निवेशकों ने एआई बुनियादी ढांचे में दोनों कंपनियों द्वारा “आवश्यक निवेश” कहे जाने के निहितार्थ को पचा लिया।
इसका कारण कमजोर राजस्व या घटता मुनाफा नहीं था। दोनों कंपनियां वास्तव में शीर्ष स्तर पर विश्लेषकों के अनुमान से आगे हैं। जिस बात ने स्ट्रीट को डरा दिया वह उनकी एआई महत्वाकांक्षाओं से जुड़ा मूल्य टैग था। वर्णमाला सीएफओ रूथ पोराट ने अर्निंग कॉल के दौरान खुलासा किया कि वित्त वर्ष 2026 के लिए पूंजीगत व्यय बढ़कर 75 बिलियन डॉलर हो जाएगा, जो पिछले वर्ष की तुलना में 35% अधिक है, जिसमें डेटा सेंटर विस्तार और एआई चिप खरीद के लिए बड़ा हिस्सा रखा गया है। टेस्ला बहुत पीछे नहीं थे, सीईओ एलोन मस्क ने लापरवाही से उल्लेख किया कि कंपनी को अपने पूर्ण सेल्फ-ड्राइविंग सिस्टम और ऑप्टिमस ह्यूमनॉइड रोबोट प्रोजेक्ट के लिए प्रशिक्षण गणना पर खर्च में “काफ़ी वृद्धि” करने की आवश्यकता होगी।
वेसबश सिक्योरिटीज के प्रबंध निदेशक डैनियल इवेस ने ग्राहकों को लिखे एक नोट में कहा, “‘अभी निवेश करें, बाद में लाभ कमाएं” वाली कहानियों के साथ बाजार का धैर्य कमजोर हो रहा है।” “निवेशक मुद्रीकरण का एक स्पष्ट रास्ता देखना चाहते हैं, न कि केवल यह वादा करना चाहते हैं कि एआई अंततः सब कुछ बदल देगा।” यह भावना न्यूयॉर्क से सैन फ्रांसिस्को तक ट्रेडिंग डेस्कों पर गूंज उठी, जहां पोर्टफोलियो प्रबंधक जो एआई लहर की सवारी कर रहे थे, उन्होंने अचानक खुद से सवाल किया कि क्या सम्राट के पास कोई कपड़े हैं।
इससे बुरा समय नहीं हो सकता वर्णमाला. कंपनी अपने जेमिनी बड़े भाषा मॉडल और एआई-संचालित खोज सुविधाओं में अरबों डॉलर लगा रही है, लेकिन विज्ञापनदाताओं की स्वीकार्यता सुस्त बनी हुई है। कंपनी के अनुसार, खोज राजस्व साल-दर-साल केवल 4% बढ़ा, जो तीन वर्षों में सबसे धीमी गति है Q2 2026 आय रिपोर्ट. इस दौरान, माइक्रोसॉफ्ट और ओपनएआई चैटजीपीटी एकीकरण के साथ Google के खोज प्रभुत्व को कम करना जारी रखें जो उपयोगकर्ताओं को अल्फाबेट के बोल्ट-ऑन एआई सुविधाओं की तुलना में अधिक स्वाभाविक लगता है।
टेस्ला का स्थिति भी उतनी ही ख़तरनाक है. कंपनी 2019 से पूरी तरह से स्वायत्त रोबोटैक्सिस का वादा कर रही है, लेकिन नियामकों को संदेह बना हुआ है और प्रौद्योगिकी बाधाओं का सामना करती रहती है। ऑटोमोटिव सकल मार्जिन दूसरी तिमाही में घटकर 16.2% हो गया, जो एक साल पहले 18.9% था, क्योंकि मांग को प्रोत्साहित करने के लिए कीमतों में कटौती ने लाभप्रदता को प्रभावित किया। अब मस्क चाहते हैं कि शेयरधारक एक और अरबों डॉलर के एआई खर्च को वित्तपोषित करें, जबकि मुख्य ऑटो व्यवसाय में तनाव के संकेत दिख रहे हैं। “हम मूल रूप से वास्तविक दुनिया के डेटा पर सबसे बड़ा एआई प्रशिक्षण अभियान चला रहे हैं,” मस्क ने विश्लेषकों से कहा, इस तथ्य से बेखबर कि निवेशकों ने मार्केट कैप में 95 बिलियन डॉलर गायब होते देखा है।
यह संक्रमण सिर्फ इन दो नामों से आगे फैल गया। NVIDIAएआई खर्च के मुख्य लाभार्थी ने इस डर से 3% की गिरावट की कि अगर ग्राहक पसंद करते हैं वर्णमाला निवेशकों के विरोध का सामना करने पर भविष्य में चिप ऑर्डर में कमी आ सकती है। मेटा और वीरांगनादोनों ने अगले सप्ताह आय की रिपोर्ट दी, उनके शेयरों में सहानुभूति के कारण गिरावट देखी गई क्योंकि व्यापारियों ने समान खर्च की कीमत आश्चर्यचकित कर दी। नैस्डैक कंपोजिट 2.1% गिरकर बंद हुआ, जो चार महीनों में एक दिन की सबसे खराब गिरावट है।
विशेष रूप से चौंकाने वाली बात यह है कि भावना कितनी तेजी से बदली। अभी छह सप्ताह पहले, वर्णमाला और टेस्ला अपने एआई रोडमैप को लेकर उत्साह से उत्साहित होकर सर्वकालिक उच्चतम स्तर के करीब कारोबार कर रहे थे। दोनों सीईओ ने कृत्रिम सामान्य बुद्धिमत्ता और स्वायत्त हर चीज़ के बारे में प्रचार करने के लिए मीडिया दौरों पर कई महीने बिताए थे। अब उन्हीं कथाओं का इस्तेमाल उनके खिलाफ किया जा रहा है।’ रेमंड जेम्स की तकनीकी विश्लेषक सारा चेन ने कहा, “उन्होंने समय सीमा से अधिक बिक्री की और लागत से कम बिक्री की।” “बाज़ार वास्तविक समय में उस वास्तविकता का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है।”
गहरा मुद्दा यह है कि किसी भी कंपनी ने अभी तक एआई निवेश पर स्पष्ट रिटर्न प्रदर्शित नहीं किया है। वर्णमाला का एआई सुविधाओं ने खोज क्वेरी या विज्ञापन दरों में सार्थक वृद्धि नहीं की है। टेस्ला का फुल सेल्फ-ड्राइविंग वास्तविक दुनिया में सीमित उपयोगिता के साथ $15,000 का बीटा उत्पाद बना हुआ है। निवेशक आश्चर्यचकित होने लगे हैं कि क्या वे लाभ केंद्रों के बजाय विज्ञान परियोजनाओं को वित्त पोषित कर रहे हैं। डॉट-कॉम बुलबुले की तुलना को खारिज करना कठिन होता जा रहा है, खासकर जब कंपनियां व्यवसाय मॉडल के काम को साबित करने से पहले बुनियादी ढांचे पर नकदी खर्च कर रही हैं।
आगे क्या होगा यह काफी हद तक इस बात पर निर्भर करता है वर्णमाला और टेस्ला अगले आय चक्र से पहले मुद्रीकरण पर ठोस प्रगति दिखा सकते हैं। विश्लेषकों को उम्मीद है कि दोनों कंपनियां प्रमुख उत्पाद लॉन्च के लिए अद्यतन समयसीमा के साथ-साथ Q3 में अधिक विस्तृत एआई राजस्व ब्रेकआउट प्रदान करेंगी। यदि वे अमल में आते हैं और गति दिखाते हैं, तो बिकवाली तेजी से पलट सकती है। लेकिन अगर खर्च बढ़ता रहता है और रिटर्न सैद्धांतिक रहता है, तो इस सप्ताह का नरसंहार व्यापक तकनीकी गणना का शुरुआती कार्य हो सकता है। साथ माइक्रोसॉफ्ट, मेटाऔर वीरांगना आने वाले दिनों में रिपोर्ट देने के लिए पूरी तरह तैयार, यह साबित करने का दबाव है कि एआई खर्च दूर के भविष्य पर महँगा दांव नहीं है।
गुरुवार का बाजार नरसंहार तकनीकी उद्योग की एआई कथा के लिए एक महत्वपूर्ण क्षण है। निवेशकों ने बस एक स्पष्ट संदेश भेजा: हमें पैसा दिखाओ, न कि केवल दृष्टिकोण। एक ही सत्र में $300 बिलियन से अधिक का बाज़ार मूल्य नष्ट हो गया, टेस्ला और वर्णमाला अब उन्हें यह साबित करने की कठिन चुनौती का सामना करना पड़ेगा कि उनके एआई निवेश रिटर्न उत्पन्न करेंगे, इससे पहले कि वॉल स्ट्रीट पूरी तरह से विश्वास खो दे। से आने वाली कमाई की रिपोर्ट माइक्रोसॉफ्ट, मेटाऔर वीरांगना इससे पता चलेगा कि क्या यह एक अलग सुधार है या सिलिकॉन वैली में एआई खर्च के लिए व्यापक गणना की शुरुआत है। अभी के लिए, बाज़ार का फैसला स्पष्ट है: बड़े वादों के लिए बड़े प्रमाण बिंदुओं की आवश्यकता होती है।
