वॉल स्ट्रीट बेट्स माइक्रोन अगला एनवीडिया एआई विजेता है

अमेरिकी दृष्टिकोण भी मायने रखता है। जबकि सैमसंग और एसके हाइनिक्स वर्तमान में एचबीएम3ई उत्पादन में अग्रणी हैं, माइक्रोन उन्नत मेमोरी विनिर्माण में एकमात्र प्रमुख अमेरिकी खिलाड़ी का प्रतिनिधित्व करता है। इसने आपूर्ति श्रृंखला संकेंद्रण को लेकर चिंतित निवेशकों और चिप्स अधिनियम के माध्यम से घरेलू सेमीकंडक्टर उत्पादन को आगे बढ़ाने वाले नीति निर्माताओं दोनों का ध्यान आकर्षित किया है।

ओपनएआई प्रशिक्षण अवसंरचना एक केस अध्ययन प्रदान करती है कि स्मृति क्यों मायने रखती है। प्रत्येक जीपीटी-मॉडल प्रशिक्षण रन के लिए न केवल कम्प्यूटेशनल शक्ति की आवश्यकता होती है, बल्कि शटल मॉडल मापदंडों और प्रशिक्षण डेटा के लिए बड़े पैमाने पर मेमोरी बैंडविड्थ की भी आवश्यकता होती है। जैसे-जैसे मॉडल अरबों से खरबों मापदंडों तक पहुंचते हैं, मेमोरी क्षमता और बैंडविड्थ कच्चे जीपीयू प्रदर्शन के समान ही महत्वपूर्ण हो जाते हैं।

वित्तीय यांत्रिकी 2022 से 2025 तक एनवीडिया के प्रक्षेपवक्र को प्रतिबिंबित करती है। एचबीएम उत्पादों पर माइक्रोन का सकल मार्जिन कमोडिटी डीआरएएम की तुलना में काफी अधिक है – कुछ अनुमान मानक मेमोरी के लिए 30% की तुलना में एचबीएम मार्जिन को 60% पर रखते हैं। जैसे-जैसे एआई-विशिष्ट मेमोरी की बिक्री राजस्व के 10% से बढ़कर संभावित रूप से 40% या अधिक हो जाती है, माइक्रोन की समग्र लाभप्रदता प्रोफ़ाइल बदल जाती है।

हर कोई इस तुलना से सहमत नहीं है। मेमोरी जीपीयू की तुलना में अधिक कमोडिटीकृत रहती है, और माइक्रोन को अच्छी तरह से वित्त पोषित एशियाई प्रतिद्वंद्वियों से कड़ी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ता है, जो ऐतिहासिक रूप से उन्नत पैकेजिंग पर तेजी से आगे बढ़े हैं। मेमोरी मार्केट ने पहले भी निवेशकों को क्रूर तेजी-मंदी चक्रों से परेशान किया है, जिससे मंदी के दौरान शेयरों में 70% या उससे अधिक की गिरावट आई है।

लेकिन एआई इंफ्रास्ट्रक्चर बिल्ड-आउट धीमा होने का कोई संकेत नहीं दिखाता है। अमेज़न का एडब्ल्यूएस, गूगल का बादल, और माइक्रोसॉफ्ट का Azure सभी सैकड़ों-हज़ारों AI-अनुकूलित सर्वरों को तैनात करने के लिए दौड़ रहे हैं। प्रत्येक को अत्याधुनिक मेमोरी की उतनी ही आवश्यकता होती है जितनी उसे GPU की। और 2022 में ढह गए क्रिप्टो माइनिंग बूम के विपरीत, एंटरप्राइज़ एआई वर्कलोड निरंतर, संरचनात्मक मांग का प्रतिनिधित्व करता है।

पिछले चक्र के शिखरों से सीख लेते हुए, माइक्रोन का प्रबंधन अधिक वादे न करने को लेकर सावधान रहा है। लेकिन उनके हालिया उत्पादन मार्गदर्शन से विश्वास है कि एचबीएम की मांग कम से कम 2027 तक आपूर्ति-बाधित रहेगी। कंपनी एचबीएम4 और कंप्यूट-इन-मेमोरी आर्किटेक्चर जैसी अगली पीढ़ी की प्रौद्योगिकियों की भी खोज कर रही है जो इसकी पेशकशों को और अलग कर सकती हैं।

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वॉल स्ट्रीट के लिए, गणना सीधी है: यदि एआई बुनियादी ढांचे पर खर्च सालाना 200+ बिलियन डॉलर के वर्तमान अनुमान पर जारी रहता है, तो महत्वपूर्ण घटकों की आपूर्ति करने वाली कंपनियां भारी मूल्य हासिल करने के लिए खड़ी होती हैं। एनवीडिया ने जीपीयू के लिए थीसिस साबित की। माइक्रोन इसे मेमोरी के लिए सिद्ध करने के लिए तैनात है।

माइक्रोन वास्तव में “अगला एनवीडिया” बनेगा या नहीं, यह सिर्फ एआई मांग से परे कारकों पर निर्भर करता है – मेमोरी मूल्य निर्धारण अनुशासन, एशियाई निर्माताओं से प्रतिस्पर्धा, और क्या एआई बुनियादी ढांचे में उछाल अगले आर्थिक चक्र के दौरान बना रहता है। लेकिन वॉल स्ट्रीट की थीसिस में दम है: जैसे-जैसे एआई कार्यभार बढ़ता है, मेमोरी भी उतनी ही महत्वपूर्ण हो जाती है जितनी कि गणना। और विश्व स्तर पर केवल तीन प्रमुख आपूर्तिकर्ताओं के साथ, उस अल्पाधिकार में माइक्रोन की स्थिति जीपीयू गोल्ड रश के प्रतिद्वंद्वी रिटर्न ला सकती है, भले ही रास्ता अलग दिखता हो। स्पष्ट नामों से परे एआई एक्सपोज़र का पीछा करने वाले निवेशकों के लिए, माइक्रोन बुनियादी ढांचे की परत पर एक दांव का प्रतिनिधित्व करता है जो उन सभी फैंसी मॉडल को वास्तव में चलाता है।