एसके हाइनिक्स हाल ही में अमेरिकी इतिहास में सबसे बड़ा विदेशी आईपीओ निकाला गया, जिसने रिकॉर्ड तोड़ शुरुआत में वॉल स्ट्रीट पर 26.5 बिलियन डॉलर जुटाए, जो एआई चिप निर्माताओं के लिए अतृप्त भूख को रेखांकित करता है। लेकिन यह उत्सव कुछ शर्तों के साथ आता है – अमेरिकी सांसद पहले से ही कोरियाई स्मृति दिग्गज और प्रतिद्वंद्वी पर दबाव डाल रहे हैं SAMSUNG अमेरिकी फैब्रिकेशन संयंत्रों के निर्माण के लिए अरबों डॉलर देने के लिए प्रतिबद्ध होना, सेमीकंडक्टर विनिर्माण के भविष्य पर एक उच्च-दांव वाली भू-राजनीतिक बातचीत में एक शुद्ध जीत का दौर होना चाहिए।
एसके हाइनिक्स वॉल स्ट्रीट ने शुक्रवार को अपना पहला कारोबारी दिन 26.5 बिलियन डॉलर जुटाकर इतिहास रच दिया, जो अमेरिकी एक्सचेंजों पर अब तक की सबसे बड़ी विदेशी कंपनी आईपीओ है। कोरियाई मेमोरी चिप की दिग्गज कंपनी के शेयरों की कीमत उसकी अपेक्षित सीमा के शीर्ष पर है, और शुरुआती कारोबार में उनके शेयरों में 18% की बढ़ोतरी हुई, क्योंकि निवेशकों ने लगभग हर प्रमुख एआई डेटा सेंटर को महत्वपूर्ण उच्च-बैंडविड्थ मेमोरी की आपूर्ति करने वाली कंपनी में निवेश के लिए संघर्ष किया।
प्रसाद बौना हो जाता है अलीबाबा का $25 बिलियन का पिछला रिकॉर्ड 2014 में स्थापित हुआ था, और यह ऐसे समय में आया है जब एआई बुनियादी ढांचे के खर्च में कमी के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। SK Hynix की HBM3E मेमोरी चिप्स बड़े भाषा मॉडलों के प्रशिक्षण के लिए स्वर्ण मानक बन गई हैं NVIDIA कथित तौर पर कंपनी के H100 और आगामी B100 GPU त्वरक के लिए कंपनी के कुल HBM उत्पादन का 60% से अधिक की खपत हो रही है।
एक संस्थागत निवेशक ने बताया, “हम ऐसी मांग देख रहे हैं जो अभी अनिवार्य रूप से अनंत है।” ब्लूमबर्ग नाम न छापने की शर्त पर. “प्रत्येक हाइपरस्केलर, गंभीर फंडिंग वाला प्रत्येक एआई स्टार्टअप, वे सभी आवंटन के लिए लड़ रहे हैं। एसके हाइनिक्स इस चीज़ को पर्याप्त तेज़ी से नहीं बना सकता है।”
लेकिन न्यूयॉर्क में शैंपेन कॉर्क खत्म होने से पहले ही राजनीतिक हकीकत सामने आ गई। चर्चाओं से परिचित सूत्रों के अनुसार वॉल स्ट्रीट जर्नलवरिष्ठ प्रशासन अधिकारियों ने अमेरिकी धरती पर “महत्वपूर्ण विनिर्माण निवेश” पर चर्चा करने के लिए एसके हाइनिक्स के अधिकारियों के साथ पहले ही बैठकें निर्धारित कर ली हैं। संदेश स्पष्ट है: यदि आप दुनिया के सबसे बड़े चिप बाजार तक पहुंच चाहते हैं, तो आपको यहां निर्माण करना होगा।
दबाव एसके हाइनिक्स से आगे तक फैला हुआ है। SAMSUNGजो एचबीएम उत्पादन में अपने कोरियाई प्रतिद्वंद्वी से पीछे है, लेकिन कुल मिलाकर दुनिया की सबसे बड़ी मेमोरी निर्माता बनी हुई है, समान मांगों का सामना कर रही है। दोनों कंपनियां पहले से ही कुछ अमेरिकी सुविधाएं संचालित कर रही हैं, लेकिन दक्षिण कोरिया में उनके विशाल निर्माण परिसरों के पैमाने के बराबर कुछ भी नहीं है। अमेरिका में अत्याधुनिक मेमोरी फैब के निर्माण के लिए प्रति सुविधा 15 बिलियन डॉलर से अधिक के निवेश की आवश्यकता होगी और इसे ऑनलाइन लाने में कम से कम तीन साल लगेंगे।
यह भू-राजनीतिक शतरंज का खेल वाशिंगटन में अर्धचालकों को देखने के तरीके में एक बुनियादी बदलाव को दर्शाता है। चिप्स अधिनियम ने घरेलू चिप विनिर्माण के पुनर्निर्माण के लिए $52 बिलियन का आवंटन किया, लेकिन मेमोरी उत्पादन एशिया में अत्यधिक केंद्रित है। एसके हाइनिक्स और सैमसंग मिलकर वैश्विक DRAM बाजार के लगभग 70% और NAND फ्लैश उत्पादन के लगभग आधे हिस्से को नियंत्रित करते हैं।
एक तकनीक-केंद्रित हेज फंड मैनेजर ने एक ग्राहक पत्र में कहा, “आईपीओ इस बात की पुष्टि करता है कि हम एआई इंफ्रास्ट्रक्चर के बारे में इस दशक का परिभाषित निवेश विषय होने के बारे में क्या कह रहे हैं।” “लेकिन यह असुविधाजनक निर्भरता को भी उजागर करता है – अमेरिकी एआई नेतृत्व को शक्ति देने वाले चिप्स पूरी तरह से विदेशों में निर्मित होते हैं।”
एआई बूम तेज होने के कारण एसके हाइनिक्स का स्टॉक 2023 की शुरुआत से 340% से अधिक चढ़ गया है। कंपनी ने इस साल की शुरुआत में रिकॉर्ड तिमाही मुनाफा दर्ज किया, एचबीएम उत्पादों पर परिचालन मार्जिन 50% से अधिक हो गया क्योंकि कम आपूर्ति के कारण कीमतें ऊंची रहती हैं। अकेले उच्च-बैंडविड्थ मेमोरी से राजस्व इस वर्ष $20 बिलियन से अधिक होने का अनुमान है, जो 2022 में केवल $3 बिलियन से अधिक है।
मूल्यांकन न केवल मौजूदा लाभप्रदता को दर्शाता है, बल्कि यह उम्मीद भी दर्शाता है कि एआई बुनियादी ढांचे पर खर्च कम से कम 2028 तक सालाना 40% की दर से बढ़ता रहेगा। ओपनएआई, माइक्रोसॉफ्ट, गूगलऔर मेटा ने सामूहिक रूप से नियोजित डेटा सेंटर निवेश में $200 बिलियन से अधिक की घोषणा की है, जिनमें से लगभग सभी के लिए उन्नत मेमोरी की आवश्यकता होती है जिसे एसके हाइनिक्स उत्पादन में माहिर है।
फिर भी अमेरिकी फैब प्रश्न बड़ा बना हुआ है। उद्योग विश्लेषकों का अनुमान है कि अमेरिका में एसके हाइनिक्स की सबसे उन्नत एचबीएम उत्पादन लाइनों की नकल करने की लागत 20-30 अरब डॉलर के बीच होगी और कोरिया से सैकड़ों विशेष इंजीनियरों को आयात करने की आवश्यकता होगी। अर्थशास्त्र केवल तभी काम करता है जब अमेरिकी सरकार CHIPS एक्ट फंडिंग के माध्यम से पर्याप्त सब्सिडी प्रदान करती है और यदि ग्राहक प्रीमियम मूल्य निर्धारण पर दीर्घकालिक खरीद समझौतों के लिए प्रतिबद्ध होते हैं।
के लिए SAMSUNGकलन अलग है लेकिन उतना ही जटिल है। कंपनी को एचबीएम प्रदर्शन और उपज दरों में एसके हाइनिक्स को पकड़ने के लिए संघर्ष करना पड़ा है, जिसके कारण गुणवत्ता के मुद्दों की सूचना मिली है, जिसकी कीमत उसे चुकानी पड़ी है NVIDIA अनुबंध. नई अमेरिकी क्षमता का निर्माण भू-राजनीतिक जैतून शाखा और अगली पीढ़ी के डिजाइनों के साथ अपने प्रतिद्वंद्वी से आगे निकलने का अवसर दोनों के रूप में काम कर सकता है, लेकिन केवल तभी जब वह पहले अपनी तकनीकी चुनौतियों का समाधान कर सके।
आईपीओ की सफलता मेमोरी चिप्स से परे हलचल पैदा करती है। अमेरिकी लिस्टिंग पर नजर रखने वाली अन्य एशियाई सेमीकंडक्टर कंपनियां यह देखने के लिए बारीकी से देख रही हैं कि क्या एसके हाइनिक्स को बाजार पहुंच बनाए रखने की शर्त के रूप में अमेरिकी विनिर्माण के लिए प्रतिबद्ध होने के लिए सार्थक दबाव का सामना करना पड़ता है। ताइवान के प्रमुख DRAM निर्माता और अमेरिकी आकांक्षाओं वाले कई चीनी चिप निर्माता कथित तौर पर अपनी रणनीतियों का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।
सौदे को कवर करने वाले वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों का कहना है कि एसके हाइनिक्स के प्रबंधन ने रोड शो के दौरान अमेरिकी विस्तार योजनाओं के बारे में सावधानी से परहेज किया, इसके बजाय कंपनी के प्रौद्योगिकी नेतृत्व और मजबूत ग्राहक संबंधों पर जोर दिया। यह गणना की गई अस्पष्टता संभवतः अब बन रहे राजनीतिक दबाव से नहीं बचेगी।
एसके हाइनिक्स का रिकॉर्ड तोड़ने वाला वॉल स्ट्रीट डेब्यू एआई चिप बूम के मूल में वादे और तनाव दोनों को स्पष्ट करता है। कंपनी उस मेमोरी की आपूर्ति के लिए पैसा छाप रही है जो आधुनिक एआई को संभव बनाती है, और निवेशकों का स्पष्ट रूप से मानना है कि मांग को पूरा होने में कई साल बाकी हैं। लेकिन वही भूराजनीतिक ताकतें जो सेमीकंडक्टर आपूर्ति श्रृंखलाओं को राष्ट्रीय सुरक्षा प्राथमिकता बनाती हैं, उनका मतलब है कि यह आईपीओ सिर्फ शुरुआती कार्य है। असली कहानी आने वाले महीनों में सामने आएगी क्योंकि कोरियाई चिप निर्माता तय करेंगे कि क्या बड़े पैमाने पर महंगे अमेरिकी फैब का निर्माण एआई गोल्ड रश में प्रवेश की कीमत है, या क्या वे अमेरिकी ग्राहकों की सेवा करते हुए एशिया में अपनी विनिर्माण एकाग्रता बनाए रख सकते हैं। अभी के लिए, वॉल स्ट्रीट ने 26.5 बिलियन डॉलर के विस्मयादिबोधक बिंदु के साथ अपना फैसला सुनाया है, लेकिन वाशिंगटन पहले से ही अगला अध्याय लिख रहा है।
