स्पेसएक्स धीमा नहीं हो रहा है. कंपनी के शेयरों ने सोमवार को प्रीमार्केट ट्रेडिंग में 6% की छलांग लगाई, जिससे इसका बाजार पूंजीकरण 2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया और इसे पहले से ही इतिहास में सबसे सफल तकनीकी आईपीओ कहा जा रहा है। यह कदम स्पेसएक्स की शुरुआत के ठीक एक दिन बाद आया है, जिसमें शेयरों में 19% की बढ़ोतरी हुई है, और यह वॉल स्ट्रीट पर नई बहस को जन्म दे रहा है कि क्या मूल्यांकन कायम रह सकता है या क्या हम वास्तविक समय में एक और तकनीकी बुलबुले को फूलते हुए देख रहे हैं।
स्पेसएक्स शेयरों में फिर से आग लग गई है, और वॉल स्ट्रीट इसका मतलब क्या है, इस पर सहमत नहीं दिख रहा है।
एलोन मस्क की अगुवाई वाली अंतरिक्ष अन्वेषण कंपनी ने सोमवार के प्रीमार्केट सत्र में अपने स्टॉक में 6% की बढ़ोतरी देखी, जो कि शुक्रवार के विस्फोटक 19% आईपीओ की शुरुआत पर आधारित है, जिसने 100 बिलियन डॉलर से अधिक की तकनीकी पेशकशों के बीच पहले दिन के लाभ के रिकॉर्ड को पहले ही तोड़ दिया है। मौजूदा स्तर पर, स्पेसएक्स का मार्केट कैप अब 2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है, जो इसे दुर्लभ हवा में रखता है सेब, माइक्रोसॉफ्टऔर NVIDIA.
लेकिन दशकों से सिद्ध लाभप्रदता वाले उन स्थापित तकनीकी दिग्गजों के विपरीत, स्पेसएक्स एक 24 साल पुरानी कंपनी है जिसने केवल दो साल पहले अपना पहला वार्षिक लाभ कमाया था। इससे विश्लेषकों के बीच इस बात को लेकर गहन बहस छिड़ गई है कि क्या मूल्यांकन समझ में आता है या क्या गति व्यापारी शेयरों को खतरनाक क्षेत्र में धकेल रहे हैं।
बुल केस वाणिज्यिक अंतरिक्ष प्रक्षेपणों में स्पेसएक्स के प्रभुत्व और इसकी स्टारलिंक उपग्रह इंटरनेट सेवा की विस्फोटक वृद्धि पर केंद्रित है। कंपनी वैश्विक वाणिज्यिक लॉन्च बाजार के लगभग 60% को नियंत्रित करती है और 5,000 से अधिक उपग्रहों को तैनात किया है, जिससे कुछ विश्लेषक कम-पृथ्वी कक्षा कनेक्टिविटी में एक अजेय खाई के रूप में वर्णन करते हैं। उद्योग के अनुमान के मुताबिक, अकेले स्टारलिंक को इस साल $12 बिलियन का राजस्व उत्पन्न करने का अनुमान है, जिसमें मार्जिन पारंपरिक दूरसंचार दिग्गजों के बराबर होगा।
एक संस्थागत निवेशक ने पेशकश को कवर करने वाले व्यापार प्रकाशनों को बताया, “स्पेसएक्स अब केवल एक रॉकेट कंपनी नहीं है – यह वैश्विक कनेक्टिविटी की अगली पीढ़ी के लिए बुनियादी ढांचे का निर्माण कर रही है।” “सैटेलाइट इंटरनेट का पतायोग्य बाज़ार सैकड़ों अरबों में मापा जाता है, और वे किसी भी प्रतिस्पर्धी से वर्षों आगे हैं।”
वह प्रतिस्पर्धात्मक लाभ वास्तविक है। अमेज़न का प्रोजेक्ट कुइपर अपने निर्धारित समय से वर्षों पीछे है, जबकि वियासैट जैसे पारंपरिक उपग्रह ऑपरेटर स्टारलिंक की गति और विलंबता से मेल खाने के लिए संघर्ष कर रहे हैं। स्पेसएक्स के पुन: प्रयोज्य फाल्कन 9 और स्टारशिप रॉकेट इसे एक लागत संरचना देते हैं जिसे प्रतिस्पर्धी छू नहीं सकते हैं, लॉन्च लागत कथित तौर पर विरासत प्रदाताओं का दसवां हिस्सा है।
लेकिन भालू का मामला भी उतना ही सम्मोहक है। 2 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर, स्पेसएक्स 2026 के अनुमानित राजस्व के लगभग 25 गुना पर कारोबार कर रहा है – एक ऐसा गुणक जो ऊंची उड़ान वाली सॉफ्टवेयर कंपनियों को भी सस्ता बनाता है। उस मूल्य टैग को उचित ठहराने के लिए कंपनी के मार्ग को न केवल लॉन्च और स्टारलिंक विकास में निरंतर प्रभुत्व की आवश्यकता है, बल्कि स्टारशिप और अंततः मंगल उपनिवेश के माध्यम से पॉइंट-टू-पॉइंट पृथ्वी परिवहन जैसे कहीं अधिक सट्टा दांव पर सफल निष्पादन की आवश्यकता है।
एक हेज फंड मैनेजर ने कहा, “इस कीमत के पीछे बहुत सारी नीली-आसमानी सोच छिपी हुई है।” “अगर स्टारलिंक की वृद्धि धीमी हो जाती है या वे प्रमुख बाजारों में नियामक बाधाओं का सामना करते हैं, तो यह तेजी से ठीक हो सकता है।”
विनियामक जोखिम विशेष रूप से तीव्र है। स्पेसएक्स को कक्षीय मलबे की चिंताओं पर संघीय संचार आयोग से बढ़ती जांच का सामना करना पड़ रहा है, जबकि भारत और चीन जैसे अंतरराष्ट्रीय बाजारों ने स्टारलिंक तैनाती के लिए बाधाएं खड़ी की हैं। कंपनी के सरकारी अनुबंध, आकर्षक होते हुए भी, इसे राजनीतिक जोखिम में भी डालते हैं जिसका सामना शुद्ध वाणिज्यिक खिलाड़ियों को नहीं करना पड़ता है।
ट्रेडिंग वॉल्यूम अपनी कहानी खुद बताता है। शुक्रवार के पहले सत्र में 400 मिलियन से अधिक शेयरों में बदलाव हुआ, जिसमें संस्थागत ब्लॉक ट्रेडों का दबदबा रहा। सोमवार की प्रीमार्केट गतिविधि से पता चलता है कि मांग कम नहीं हुई है, हालांकि कुछ विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि गति का पीछा करने वाले खुदरा निवेशक खुद को अस्थिरता के लिए तैयार कर सकते हैं।
आईपीओ ने $1.9 ट्रिलियन प्री-मनी वैल्यूएशन पर $8.5 बिलियन जुटाए, जिससे यह अब तक की सबसे बड़ी तकनीकी पेशकश बन गई। सऊदी अरामको 2019 में सार्वजनिक हुआ। शुरुआती निवेशक भी शामिल हैं गूगल और फिडेलिटी ने कागजी लाभ को देखा जो पिछले दशक के सबसे सफल उद्यम दांवों को भी बौना बना देता है। मस्क, जिन्होंने 42% हिस्सेदारी बरकरार रखी, ने एक ही दिन में अपनी कुल संपत्ति में लगभग 800 बिलियन डॉलर जोड़ लिए।
आगे क्या होगा यह काफी हद तक स्पेसएक्स की अपनी तकनीकी बढ़त को निरंतर वित्तीय प्रदर्शन में बदलने की क्षमता पर निर्भर करता है। कंपनी ने 2026 के लिए 80 अरब डॉलर के राजस्व का लक्ष्य रखा है, जो साल-दर-साल 35% की वृद्धि दर्शाता है। आगामी तिमाही रिपोर्टों में उस लक्ष्य को पूरा करना या उससे आगे निकलना इन स्तरों पर निवेशकों का विश्वास बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण होगा।
अगस्त में होने वाली कंपनी की पहली आय रिपोर्ट के आसपास 8-10% की अनुमानित चाल के साथ, विकल्प बाजार में महत्वपूर्ण अस्थिरता का मूल्य निर्धारण हो रहा है। इससे पता चलता है कि व्यापारी बेतहाशा सवारी के लिए तैयार हैं, भले ही स्टॉक अंततः किस दिशा में जाए।
हालाँकि, अभी के लिए, स्पेसएक्स एक से अधिक तरीकों से गुरुत्वाकर्षण को चुनौती दे रहा है। क्या यह इस प्रक्षेपवक्र को बनाए रख सकता है या पृथ्वी पर वापस आ सकता है, निवेशकों के सामने ट्रिलियन-डॉलर का प्रश्न बना हुआ है, जो 2026 का सबसे अधिक बारीकी से देखा जाने वाला स्टॉक बन गया है।
स्पेसएक्स की 2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की निरंतर वृद्धि इस बारे में बुनियादी सवाल उठाती है कि बाजार सिद्ध प्रौद्योगिकी और सट्टा चंद्रमाओं के चौराहे पर कंपनियों को कैसे महत्व देता है। वाणिज्यिक क्षेत्र में कंपनी का प्रभुत्व और स्टारलिंक का प्रक्षेपवक्र प्रीमियम मूल्यांकन के लिए वास्तविक औचित्य प्रदान करता है, लेकिन आवंटित गुणक से पता चलता है कि निवेशक उन परिणामों पर दांव लगा रहे हैं जो प्राप्ति से वर्षों दूर हैं। चूंकि संस्थागत धन का प्रवाह जारी है और खुदरा व्यापारी प्रवेश बिंदुओं पर बहस कर रहे हैं, अगले कुछ महीनों की कमाई रिपोर्ट और परिचालन अपडेट यह निर्धारित करेंगे कि क्या स्पेसएक्स अपने मूल्यांकन में बढ़ सकता है या क्या शुरुआती निवेशक एक दर्दनाक वास्तविकता जांच की ओर बढ़ रहे हैं। किसी भी तरह से, यह दशक की निर्णायक बाज़ार कहानियों में से एक बन रही है।
