स्पेसएक्स ने तकनीकी इतिहास में सबसे अधिक ध्रुवीकरण करने वाले आईपीओ में से एक निकाला। एलोन मस्क की अगुवाई वाली अंतरिक्ष कंपनी ने शुक्रवार को शेयरों की कीमत 135 डॉलर रखी, जिससे इसका मूल्यांकन 1.77 ट्रिलियन डॉलर हो गया, जिसने खुदरा निवेशकों को खरीदारी के उन्माद में डाल दिया, जबकि अनुभवी विश्लेषकों ने इस संख्या को ‘बेवकूफी’ कहा। शेयरों ने अपनी शुरुआत में ही 25% से अधिक की बढ़ोतरी की, जिससे तत्काल कागजी संपत्ति का निर्माण हुआ, साथ ही इस बात पर तीखी बहस छिड़ गई कि क्या छोटे निवेशक बिजली पकड़ रहे हैं या प्रचार का पीछा कर रहे हैं।
स्पेसएक्स इतिहास की सबसे मूल्यवान अंतरिक्ष कंपनी बन गई है, लेकिन हर कोई जश्न नहीं मना रहा है। शुक्रवार को कंपनी के बहुप्रतीक्षित आईपीओ की कीमत 135 डॉलर प्रति शेयर थी, जिसने तुरंत 1.77 ट्रिलियन डॉलर का मूल्यांकन तैयार कर दिया, जिससे निवेश जगत बीच में ही बंट गया।
छोटे निवेशकों ने संकोच नहीं किया. शुरुआती कारोबार में शेयरों में 25% से अधिक की बढ़ोतरी हुई क्योंकि खुदरा खरीदारों ने ब्रोकरेज प्लेटफॉर्म पर बाढ़ ला दी, कई लोगों ने स्वीकार किया कि वे इस पल का वर्षों से इंतजार कर रहे थे। उन्माद मेम-स्टॉक घटना को प्रतिबिंबित करता है, सिवाय इसके कि इस बार लक्ष्य वास्तविक राजस्व और सरकारी अनुबंधों के साथ एलोन मस्क की रॉकेट कंपनी है।
लेकिन उत्साह तीखी आलोचना के साथ आता है। कई बाजार विश्लेषकों ने सार्वजनिक रूप से सवाल उठाया है कि क्या मूल्यांकन का कोई मतलब है, कुछ ने इसे पूरी तरह से ‘बेवकूफी’ कहा है। सीएनबीसी की रिपोर्टिंग. संदेह इस बात पर केंद्रित है कि क्या स्पेसएक्स का स्टारशिप कार्यक्रम, स्टारलिंक उपग्रह इंटरनेट व्यवसाय और नासा अनुबंध संभवतः अधिकांश देशों की जीडीपी से बड़े बाजार पूंजीकरण को उचित ठहरा सकते हैं।
1.77 ट्रिलियन डॉलर का आंकड़ा डालता है स्पेसएक्स दुर्लभ हवा में, जैसी कंपनियों के व्यक्तिगत मूल्यांकन को पार करते हुए मेटा और प्रतिद्वंद्विता सेब का इस साल की शुरुआत से मार्केट कैप। यह एक साहसिक शर्त है कि वाणिज्यिक अंतरिक्ष उड़ान, उपग्रह इंटरनेट और मंगल उपनिवेशीकरण योजनाएं नकदी पैदा करने वाली मशीन में बदल जाएंगी जो ऐसी खगोलीय संख्याओं को उचित ठहराती है।
खुदरा निवेशकों का उत्साह नकारात्मक कहने वालों से प्रभावित नहीं हुआ है। ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म ने भारी मात्रा की सूचना दी क्योंकि व्यक्तिगत खरीदार शेयरों को सुरक्षित करने के लिए दौड़ पड़े, कुछ ने मूल्यांकन संबंधी चिंताओं को स्वीकार किया लेकिन फिर भी मस्क के ट्रैक रिकॉर्ड पर विश्वास करते हुए खरीदारी की। गतिशीलता बाजार मनोविज्ञान में एक आकर्षक विभाजन को प्रकट करती है – संस्थागत सावधानी बनाम खुदरा FOMO।
मूल्य निर्धारण रणनीति स्वयं आक्रामक थी। 135 डॉलर प्रति शेयर पर, स्पेसएक्स और उसके अंडरराइटर्स ने उम्मीदों के ऊपरी छोर को आगे बढ़ाया, यह परीक्षण करते हुए कि निवेशक वाणिज्यिक अंतरिक्ष दौड़ में निवेश के लिए कितना भुगतान करेंगे। पहले दिन के 25% पॉप से पता चलता है कि उन्होंने मेज पर पैसा छोड़ दिया है, हालांकि यह सकारात्मक गति भी पैदा करता है जो अधिक खरीदारों को आकर्षित कर सकता है।
यहां संदर्भ मायने रखता है. स्पेसएक्स वर्षों से बढ़ते मूल्यांकन पर निजी पूंजी जुटा रहा है, इसके अंतिम निजी दौर में कथित तौर पर कंपनी का मूल्य लगभग 350 बिलियन डॉलर आंका गया है। 1.77 ट्रिलियन डॉलर की छलांग एक बड़ी छलांग का प्रतिनिधित्व करती है जो एक साथ कई व्यावसायिक क्षेत्रों में विस्फोटक वृद्धि का अनुमान लगाती है – स्टारलिंक ग्राहक वृद्धि, लॉन्च ताल में वृद्धि, और स्टारशिप का सफल व्यावसायीकरण।
मूल्यांकन यांत्रिकी पर बहस तकनीकी होती जा रही है। बुल्स स्टारलिंक की वैश्विक इंटरनेट पहुंच में महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी हासिल करने की क्षमता की ओर इशारा करते हैं, खासकर कम सेवा वाले क्षेत्रों में। वे स्पेसएक्स की पुन: प्रयोज्य रॉकेट तकनीक को एक संरचनात्मक लागत लाभ के रूप में उजागर करते हैं जिसकी तुलना प्रतिस्पर्धी नहीं कर सकते। नासा अनुबंध और वाणिज्यिक उपग्रह प्रक्षेपण व्यवसाय स्थिर राजस्व प्रदान करते हैं जिसकी अन्य अंतरिक्ष उद्यमों में कमी है।
बियर्स का तर्क है कि इन व्यवसायों के लिए आशावादी अनुमान भी कई क्षेत्रों में लगभग पूर्ण निष्पादन और बाजार प्रभुत्व के बिना 1.77 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन का समर्थन नहीं करते हैं। वे ध्यान देते हैं कि अंतरिक्ष उद्यमों ने ऐतिहासिक रूप से निवेशकों को निराश किया है, और मस्क की महत्वाकांक्षी समयसीमा अक्सर वर्षों तक फिसल जाती है।
आईपीओ मोटे तौर पर तकनीकी मूल्यांकन के लिए एक दिलचस्प क्षण में आया है। सुधार की अवधि के बाद, जिसने लाभहीन विकास कंपनियों को दंडित किया, निवेशक वास्तविक तकनीकी खाइयों और दूरदर्शी नेतृत्व वाली कंपनियों के लिए फिर से प्रीमियम गुणकों का भुगतान करने को तैयार दिखते हैं। स्पेसएक्स दोनों बक्सों की जांच करता है, लेकिन कीमत सीमा का परीक्षण कर रही है।
आगे क्या होगा यह संभवतः स्पेसएक्स की परिचालन मील के पत्थर तक पहुंचने की क्षमता पर निर्भर करेगा। स्टारलिंक को ग्राहक वृद्धि के साथ लाभप्रदता का मार्ग प्रदर्शित करने की आवश्यकता है। स्टारशिप को सफल कक्षीय उड़ानों और अंतिम पेलोड डिलीवरी की आवश्यकता होती है। मंगल मिशन की समयरेखा को अवधारणा प्रस्तुतियों से परे ठोस प्रगति दिखाने की आवश्यकता है।
रैली में खरीदारी करने वाले खुदरा निवेशकों के लिए, वे शर्त लगा रहे हैं कि मस्क की दृष्टि पारंपरिक मूल्यांकन ढांचे से परे है। कीमत को ‘बेवकूफी’ कहने वाले संशयवादियों के लिए, वे दांव लगा रहे हैं कि महान कंपनियां भी गलत कीमत पर भयानक निवेश कर सकती हैं। बाजार आने वाले महीनों में अपना फैसला सुनाएगा क्योंकि स्पेसएक्स एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में अपनी पहली कमाई की रिपोर्ट करेगा और निवेशक देखेंगे कि क्या व्यवसाय के बुनियादी सिद्धांत मूल्यांकन के बराबर हो सकते हैं।
स्पेसएक्स के ब्लॉकबस्टर आईपीओ से आधुनिक बाजारों में बुनियादी तनाव का पता चलता है – दूरदर्शी क्षमता बनाम मूल्यांकन वास्तविकता। खुदरा निवेशक अरबों का दांव लगा रहे हैं कि मस्क उन वादों को पूरा कर सकते हैं जो विज्ञान कथा की तरह लगते हैं, जबकि संशयवादियों ने चेतावनी दी है कि क्रांतिकारी कंपनियों की कीमत भी अधिक हो सकती है। 25% प्रथम-दिन पॉप दिखाता है कि गति वास्तविक है, लेकिन 1.77 ट्रिलियन डॉलर अवैज्ञानिक या बेतुका साबित होता है या नहीं, यह अगले कुछ वर्षों में निष्पादन पर निर्भर करेगा। फिलहाल, छोटे निवेशक मंगल ग्रह की यात्रा के लिए टिकट के लिए भुगतान करने को तैयार हैं, भले ही कुछ पेशेवर सोचते हों कि उन्हें यात्रा के लिए ले जाया जा रहा है।
