वॉल स्ट्रीट फंड मैनेजर चुपचाप एआई बुलबुले के फूटने की तैयारी कर रहे हैं। जैसे-जैसे आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस स्टॉक लगातार चढ़ते जा रहे हैं, अनुभवी पोर्टफोलियो मैनेजर अपनी बबल प्लेबुक को साफ कर रहे हैं और आगे क्या होगा इसके बारे में सख्त चेतावनी साझा कर रहे हैं। संदेश स्पष्ट है: बुनियादी सिद्धांतों और मूल्यांकन को केवल इतने लंबे समय तक नजरअंदाज किया जा सकता है।
वॉल स्ट्रीट पर चेतावनी की घंटियाँ तेज़ होती जा रही हैं। जिन फंड मैनेजरों ने तकनीकी बुलबुले उठते और गिरते देखे हैं, वे एआई शेयरों को बढ़ती बेचैनी के साथ देख रहे हैं, और वे अब इसके बारे में चुप नहीं रह रहे हैं।
एक पोर्टफोलियो मैनेजर ने बताया, “बुनियादी बातों और मूल्यांकन को केवल इतने लंबे समय तक नजरअंदाज किया जा सकता है।” सीएनबीसीउन चिंताओं की प्रतिध्वनि जो महीनों से बंद दरवाजों के पीछे बनी हुई हैं। यह उस प्रकार का कथन है जो व्यापारियों को क्लिक के बीच में ही रुकने पर मजबूर कर देता है।
एआई रैली ने जैसी कंपनियों को आगे बढ़ाया है NVIDIA और माइक्रोसॉफ्ट उन मूल्यांकनों के लिए जो सिर्फ दो साल पहले काल्पनिक लगते होंगे। लेकिन अनुभवी फंड प्रबंधकों को पिछले तकनीकी बुलबुले के साथ असुविधाजनक समानताएं दिखाई देने लगी हैं – जिस तरह का अंत बुरा होता है।
इस बार अलग बात यह है कि स्मार्ट मनी कितनी तैयार हो रही है। पोर्टफोलियो प्रबंधक सक्रिय रूप से वह विकसित कर रहे हैं जिसे वे “बबल रेसिपी” कहते हैं – विशिष्ट मेट्रिक्स और चेतावनी संकेत जो संकेत देते हैं कि बाहर निकलने के लिए कब जाना शुरू करना है। ये आपके सामान्य पी/ई अनुपात भी नहीं हैं। फंड मैनेजर डेटा सेंटर उपयोग दरों से लेकर एंटरप्राइज़ एआई अपनाने की गति तक हर चीज़ पर नज़र रख रहे हैं।
चिंता की बात यह नहीं है कि एआई का अत्यधिक प्रचार-प्रसार किया जा रहा है – अधिकांश प्रबंधकों का मानना है कि प्रौद्योगिकी पूरे उद्योगों को नया आकार देगी। चिंता की बात यह है कि बाजार ने उन कंपनियों के लिए कीमतें एकदम सही कर दी हैं जिन्हें अभी भी यह साबित करने की जरूरत है कि वे भारी मूल्यांकन को टिकाऊ मुनाफे में बदल सकती हैं।
कई फंड मैनेजर राजस्व वृद्धि में गिरावट को अपने प्राथमिक चेतावनी संकेत के रूप में इंगित करते हैं। जब एआई कंपनियां छोटे अंतर से भी तिमाही विकास लक्ष्य से चूकने लगती हैं, तो बाजार में सुधार तेज और क्रूर हो सकता है। जैसी कंपनियों के लिए बुनियादी ढांचे की लागत अकेले होती है ओपनएआई और गूगल चौंका देने वाले हैं और मार्जिन पर दबाव बना हुआ है।
इसे विशेष रूप से चिंताजनक बनाने वाली बात यह है कि एआई लाभ कितना केंद्रित है। मुट्ठी भर मेगा-कैप शेयरों ने बाजार के अधिकांश एआई उत्साह को प्रेरित किया है, जिससे एक भेद्यता पैदा हुई है जो अनुभवी प्रबंधकों को डॉट-कॉम युग की याद दिलाती है। जब धारणा बदलती है, तो निवेशकों के पास छिपने के लिए ज्यादा जगह नहीं होती।
संभावित सुधार की समय-सीमा के बारे में कोई भी अनुमान नहीं लगा सकता है। कुछ फंड मैनेजर पहले से ही अपने एआई एक्सपोजर को कम कर रहे हैं, जबकि अन्य पीढ़ी में एक बार मिलने वाले अवसर को दोगुना कर रहे हैं। लेकिन लगभग हर कोई एक बात पर सहमत है: जब बुनियादी सिद्धांत और मूल्यांकन अंततः व्यवस्थित हो जाएंगे, तो यह क्रमिक नहीं होगा।
