एआई इंफ्रास्ट्रक्चर ग्रेवी ट्रेन के पहिये उतरने लगे हैं। ओरेकल, ब्रॉडकॉम और कोरवीव के शेयरों में सोमवार को भारी गिरावट आई, क्योंकि निवेशक डेटा सेंटर बिल्डआउट के वित्तपोषण के लिए इन कंपनियों पर भारी कर्ज के बोझ को लेकर ठंडे बस्ते में चले गए। बिकवाली से एक गंभीर सवाल खड़ा होता है जो अब वॉल स्ट्रीट पर हावी हो रहा है: क्या एआई बुनियादी ढांचे से वास्तविक रिटर्न पूंजी-गहन मॉडल को उचित ठहराते हैं? ओरेकल द्वारा चालू वित्त वर्ष के लिए अतिरिक्त $15 बिलियन के पूंजीगत व्यय की घोषणा के बाद यह चिंता और बढ़ गई।
अमेरिकी तकनीकी शेयरों में हाल ही में घबराहट रही है, लेकिन असली रक्तपात सोमवार को बाजार के एक कोने में केंद्रित था: एआई बुनियादी ढांचा। आकाशवाणी, ब्रॉडकॉमऔर कोरवेव सभी को झटका लगा क्योंकि निवेशकों ने अचानक सवाल करना शुरू कर दिया कि क्या एआई डेटा सेंटर बनाने की दौड़ वास्तव में वित्तीय समझ में आती है।
उत्प्रेरक बहुत सीधा था. आकाशवाणी ने बुधवार को घोषणा की कि इसकी आवश्यकता होगी पूंजीगत व्यय में अतिरिक्त $15 बिलियन की बढ़ोतरी अपने चालू वित्तीय वर्ष के लिए और डेटा केंद्रों के लिए अपनी पट्टा प्रतिबद्धताओं में उल्लेखनीय वृद्धि करेगा। कंपनी है ऋण से वित्त की ओर मुड़ना वह सारा खर्च. उस रहस्योद्घाटन ने बाजार में इस बात को लेकर पुनर्मूल्यांकन शुरू कर दिया कि जब कंपनियां किसी भी कीमत पर विकास का पीछा करती हैं तो क्या होता है।
आकाशवाणी सोमवार को 2.7% का झटका लगा। कोरवेवसमान एआई डेटा सेंटर क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा करने वाली अपस्टार्ट में लगभग 8% की गिरावट आई है। ब्रॉडकॉमजो इन कंपनियों को चिप्स और बुनियादी ढांचे की आपूर्ति करता है, मार्जिन संपीड़न के बारे में चिंताओं के कारण लगभग 5.6% फिसल गया। अलग-अलग गिरावटें विनाशकारी नहीं हैं, लेकिन तीनों में एकीकृत संदेश स्पष्ट था: सड़क बैलेंस शीट के बारे में चिंतित है।
निवेशक अब इस सवाल से जूझ रहे हैं कि क्या यह पूंजी तीव्रता टिकाऊ है। इनमें से हर एक बुनियादी ढांचा वास्तव में यह जानने से पहले कि क्या अर्थशास्त्र काम करेगा, कंप्यूटिंग हार्डवेयर में अरबों डॉलर लगाने के लिए बड़े पैमाने पर उधार ले रहा है। यह एक क्लासिक उद्यम पूंजी मानसिकता है जो त्रैमासिक आय दायित्वों के साथ सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों पर लागू होती है। सट्टेबाजी की तैनाती और राजकोषीय जवाबदेही के बीच का बेमेल हमेशा तनाव पैदा करने वाला था।
वेलिंगटन मैनेजमेंट में लेट-स्टेज ग्रोथ के प्रमुख मैट विथेइलर ने एक उपस्थिति के दौरान बुल केस की पेशकश की सीएनबीसी का “मनी मूवर्स” सोमवार. “इसके लिए निश्चित रूप से आरओआई की आवश्यकता है [return on investment] इस एआई निवेश को वित्त पोषित करने के लिए वहां मौजूद रहना,” उन्होंने कहा। “हमने अब तक जो देखा है उससे पता चलता है कि आरओआई है।” आशावादी रीडिंग यह है कि ग्रह पर प्रत्येक एआई कंपनी अनिवार्य रूप से एक ही बात कह रही है: हमें अधिक गणना दें, और हम अधिक राजस्व उत्पन्न करेंगे। उस मांग गतिशीलता तर्क को नजरअंदाज करना मुश्किल है।
